Ngân sách 95 tỷ USD của Hạ viện Mỹ: Tín hiệu vĩ mô khiến Bitcoin 'đau đầu'

Báo cáo kiểm toán từ cuộc họp kín của Hạ viện Hoa Kỳ tiết lộ điều thú vị: Đảng Cộng hòa vừa thông qua thủ tục để thúc đẩy một gói ngân sách tạm thời và khuôn khổ ngân sách 95 tỷ USD mang tính đảng phái. Đối với hầu hết các nhà giao dịch, đây chỉ là một dòng tin chính trị. Nhưng đối với những người theo dõi dòng vĩ mô như tôi, đây là tín hiệu đầu tiên của một 'cơn bão hoàn hảo' cho thị trường tiền điện tử. Bối cảnh ở đây rất quan trọng. Thị trường đang định giá kịch bản 'hạ cánh mềm' và Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Tuy nhiên, gói ngân sách 95 tỷ USD này, nếu được thông qua, sẽ thay đổi mọi thứ. Điều tinh tế (và đáng sợ) trong thiết kế này là nó sử dụng cơ chế 'hòa giải ngân sách' – một 'vũ khí hạt nhân' thủ tục cho phép Đảng Cộng hòa thông qua luật chỉ với đa số đơn giản tại Thượng viện, bỏ qua rào cản 60 phiếu. Điều này có nghĩa là các chính sách gây tranh cãi như cắt giảm thuế sâu hơn, hỗ trợ năng lượng truyền thống và thắt chặt an ninh biên giới có thể được thông qua mà không cần sự ủng hộ của Đảng Dân chủ. Phân tích cốt lõi ở đây là về dòng thanh khoản. Gói ngân sách này, với bản chất mở rộng tài khóa, sẽ làm tăng thâm hụt và nợ liên bang. Khi chính phủ Mỹ phát hành thêm trái phiếu để tài trợ cho thâm hụt, điều này sẽ gây áp lực tăng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài. Lợi suất trái phiếu 10 năm tăng sẽ làm tăng chi phí vốn trên toàn nền kinh tế. Và đó là nơi Bitcoin và tiền điện tử bắt đầu 'đau đầu'. Lợi suất cao hơn khiến trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn so với các tài sản rủi ro như tiền điện tử. Dòng vốn sẽ chảy từ thị trường rủi ro (crypto) sang thị trường an toàn (trái phiếu). Báo cáo từ Politico chỉ ra rằng gói ngân sách này nhằm mục đích tạo nền tảng cho 'luật chính sách bảo thủ thứ ba', củng cố kỳ vọng về một môi trường tài khóa nới lỏng kéo dài. Đây là những gì các con số thực sự nói. Một chính sách tài khóa mở rộng sẽ làm tăng rủi ro lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang, vốn đang cố gắng kiểm soát lạm phát, sẽ buộc phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Kỳ vọng 'lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn' là kẻ thù tồi tệ nhất của thị trường tiền điện tử, vốn phát triển mạnh trong môi trường thanh khoản dồi dào và lãi suất thấp. Điều này giải thích tại sao tôi nghĩ rotation tiếp theo sẽ vào các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đô la Mỹ, thay vì Bitcoin. Góc nhìn phản trực giác ở đây là: trong khi hầu hết mọi người đang tập trung vào halving và ETF, tín hiệu vĩ mô thực sự lại đến từ Washington. Sự thay đổi trong chính sách tài khóa này có thể làm suy yếu luận điểm 'decoupling' của Bitcoin. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và đô la Mỹ mạnh lên, Bitcoin sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút dòng vốn mới. Nếu bạn lọc dòng tiền thông minh (smart money), bạn sẽ thấy các quỹ phòng hộ vĩ mô đang bắt đầu định vị cho kịch bản này: bán khống các tài sản nhạy cảm với lãi suất như tech growth và crypto. Tóm lại, bài học rút ra là: Hãy cẩn thận với 'cơn sốt' thị trường tăng giá hiện tại. Nó đang che giấu những rủi ro vĩ mô cơ bản. Gói ngân sách 95 tỷ USD này có thể là chất xúc tác cho một đợt điều chỉnh lớn, khi thị trường buộc phải định giá lại kỳ vọng lãi suất. Câu hỏi đặt ra là: liệu các nhà đầu tư tiền điện tử có đang quá tự tin vào khả năng miễn nhiễm của mình trước các cơn gió ngược vĩ mô này hay không? Câu trả lời, dựa trên kinh nghiệm 20 năm quan sát thị trường của tôi, là có.