Dòng vốn ETF Bitcoin và Ethereum phân hóa mạnh: Liệu có sự dịch chuyển cấu trúc từ ‘Vàng số’ sang ‘Nền tảng hợp đồng thông minh’?

Tuần qua, thị trường tiền mã hóa chứng kiến một tín hiệu đáng chú ý từ dòng vốn ETF: Bitcoin ETF tiếp tục ghi nhận ròng rút vốn trong khi Ethereum ETF lại thu hút dòng tiền vào mạnh mẽ tuần thứ ba liên tiếp. Dữ liệu từ Lookonchain cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong hành vi của các nhà đầu tư tổ chức, đặt ra câu hỏi liệu đây có phải là khởi đầu của một sự dịch chuyển cấu trúc từ Bitcoin – “vàng số” – sang Ethereum – nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu. Theo số liệu cập nhật đến ngày 28/7/2026, tổng tài sản các quỹ Bitcoin ETF tại Mỹ đạt 76,22 tỷ USD, trong khi Ethereum ETF chỉ chiếm 9,72 tỷ USD. Tuy nhiên, xét về dòng vốn ròng hàng tuần, Bitcoin ETF ghi nhận rút ròng 3.170 BTC (tương đương khoảng 211 triệu USD), trong khi Ethereum ETF lại hút ròng 37.959 ETH (khoảng 150 triệu USD). Điều này tạo ra sự tương phản rõ nét: Bitcoin ETF mất vốn, Ethereum ETF tăng vốn. Phân tích sâu hơn, dòng chảy Bitcoin ETF tập trung chủ yếu vào quỹ IBIT của BlackRock – quỹ lớn nhất – khi rút ròng tới 3.511 BTC, vượt qua cả mức rút ròng chung của toàn thị trường. Trong khi đó, các quỹ khác như FBTC (Fidelity) hay ARKB (Ark Invest) vẫn ghi nhận dòng vào nhỏ, nhưng không đủ bù đắp. Ngược lại, ở Ethereum ETF, gần như toàn bộ dòng vào đến từ một quỹ duy nhất: ETHA của BlackRock, với 37.424 ETH – chiếm 98,6% tổng dòng vào ròng. Điều này cho thấy sự phụ thuộc rất lớn vào một tổ chức phát hành. Nếu nhìn vào biểu đồ giá, Bitcoin vẫn tăng 4% trong tuần dù ETF rút ròng, cho thấy thị trường đã hấp thụ phần nào thông tin. Ethereum chỉ tăng 1%, thấp hơn Bitcoin, mặc dù có dòng vốn vào mạnh. Sự chênh lệch này gợi ý rằng giá chưa phản ánh hết sức mạnh từ ETF, có thể do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư hoặc dòng vốn chưa kịp lan tỏa. Tuy nhiên, nếu xu hướng này tiếp diễn thêm 3-4 tuần, rất có thể Ethereum sẽ bắt đầu outperform Bitcoin. Tại thị trường Việt Nam, sự quan tâm dành cho Ethereum cũng gia tăng. Các cộng đồng trader trên Telegram và Discord ghi nhận nhiều cuộc thảo luận về việc chuyển một phần danh mục từ Bitcoin sang Ethereum. Một số nhà đầu tư cá nhân cho biết họ đang theo dõi sát dòng vốn ETF để điều chỉnh chiến lược. Nếu dòng vốn Ethereum ETF tiếp tục duy trì, có thể thúc đẩy làn sóng mua ETH từ các nhà đầu tư Việt trong trung hạn. Tuy nhiên, cần thận trọng. Sự tập trung quá mức vào BlackRock tiềm ẩn rủi ro: nếu BlackRock thay đổi chiến lược hoặc gặp vấn đề về thanh khoản, dòng vốn Ethereum ETF có thể đảo chiều ngay lập tức. Bên cạnh đó, quy mô rút ròng của Bitcoin ETF (3.170 BTC) chỉ chiếm khoảng 0,04% tổng lượng BTC nắm giữ trong các quỹ (ước tính 294.000 BTC), nên chưa thể kết luận Bitcoin mất sức hút. Có thể đây chỉ là hiện tượng chốt lời ngắn hạn hoặc tái cân bằng danh mục. Thêm vào đó, hai công ty đại chúng là BitMine và SharpLink Gaming đã công bố mua thêm Ethereum để bổ sung vào kho bạc doanh nghiệp. Đây là những tín hiệu tích cực cho thấy Ethereum đang dần được chấp nhận như một tài sản dự trữ, song quy mô còn nhỏ và chưa đủ để tạo ra xu hướng mới. Kết luận, dữ liệu tuần này cho thấy sự dịch chuyển rõ rệt về dòng vốn tổ chức từ Bitcoin sang Ethereum, nhưng chưa đủ để khẳng định đây là sự thay đổi cấu trúc. Nhà đầu tư cần theo dõi thêm ít nhất 2-3 tuần dữ liệu tiếp theo, đặc biệt là dòng chảy từ BlackRock. Nếu xu hướng tiếp diễn, Ethereum có thể trở thành tâm điểm của thị trường trong nửa cuối năm 2026. Còn nếu dòng vốn đảo chiều, Bitcoin vẫn sẽ giữ vững vị thế “vua tiền mã hóa”.